從乘風(fēng)破浪到黯然落幕,飯店之王希爾頓家族,為何
超過(guò)百年 歷史 的希爾頓是全球最大連鎖飯店之一，1919年由康瑞希爾頓（Conrad Hilton）創(chuàng )立，但家族經(jīng)歷遺產(chǎn)官司重創(chuàng )，后人無(wú)力接班，富不過(guò)三代，最終在2007年將事業(yè)出售給私募基金。
奠定家業(yè)的康瑞(Conrad)生于1887年，他本來(lái)希望成為一位銀行家，但數次創(chuàng )業(yè)未果，1919年，德州有家旅館老板想將資產(chǎn)套現、轉進(jìn)油田事業(yè)，康瑞見(jiàn)到機會(huì )，便與朋友募資了3萬(wàn)5千美元買(mǎi)下，開(kāi)設了第一家希爾頓飯店（Mobley Hotel）。1925年，康瑞在達拉斯開(kāi)了第一家以自己姓氏為名的飯店，此后越開(kāi)越多，于是在1929年，他進(jìn)一步將所有旅店改名、成為連鎖飯店體系。
早期創(chuàng )業(yè)路崎嶇。康瑞雖然擁有8家飯店，但版圖擴張來(lái)自大幅舉債，事業(yè)外表亮麗，實(shí)則負債累累；1929年美國經(jīng)濟大蕭條一開(kāi)始，他立刻瀕臨破產(chǎn)邊緣，其間經(jīng)歷多次買(mǎi)賣(mài)官司及資本重組，到1934年才官司和解，此時(shí)公司股權極為分散，外部股東眾多。
二戰后經(jīng)濟復蘇，并購速度加快，且有鑒于旅館數眾多，康瑞整并旗下所有旅館、成立希爾頓公司（Hilton Corporation）。1945年，希爾頓公司歷經(jīng)多次協(xié)商后，買(mǎi)下世界上最大的飯店―芝加哥史蒂文斯大飯店，1947年，希爾頓公司在紐約證交所上市。此時(shí)海外商機快速成長(cháng)，康瑞亦想拓展海外，為了避開(kāi)公司董事會(huì )成員的掣肘，1948年成立希爾頓國際（Hilton international）以便發(fā)展國際市場(chǎng)，隔年分拆希爾頓國際為獨立公司，專(zhuān)心發(fā)展海外業(yè)務(wù)，并成功買(mǎi)下紐約號稱(chēng)“世界旅館皇后”的華爾道夫大飯店。
1954年，康瑞發(fā)動(dòng)了美國旅館業(yè)最大的并購交易：以1.1億美元買(mǎi)下Statler Hotel Company。這樁成功的并購案，隔年讓希爾頓公司的每股盈余，較1953年增加兩倍以上，一舉將整個(gè)集團推升為全美龍頭。至1964年，希爾頓國際也在紐約證交所上市。
康瑞共有三次婚姻，育有三男一女。他的首次婚姻在38歲，與原配生下3個(gè)兒子：尼克遜（Nicholson，1926-1969）, 拜倫（Barron ，1927-） 以及艾瑞克（Eric，1933-2016）。康瑞55歲時(shí)結了第二次婚，生下一個(gè)女兒法蘭西絲卡（Francesca）。89歲時(shí)，他又結了第三次婚，這次直到過(guò)世，并無(wú)小孩。
二代長(cháng)子尼克遜長(cháng)期有賭博，酗酒和暴力虐待行為，42歲就因酗酒引發(fā)心臟病去世。小兒子艾瑞克則性情溫順，16歲就進(jìn)入希爾頓任職，從行李員，廚師，電話(huà)接線(xiàn)員等基層做起。至于次子拜倫，從小展現不一樣的特質(zhì)，對航空飛行充滿(mǎn)興趣，17歲便開(kāi)始學(xué)習飛行，此外，拜倫早年也在外獨自創(chuàng )業(yè)闖蕩，包含與別人合資創(chuàng )立MacDonald Oil company以及創(chuàng )立美國最早的航空租賃公司之一。
1954年，拜倫進(jìn)入家族企業(yè)任職后，很快地向父親展現了成本控管與房產(chǎn)規劃的長(cháng)才，當時(shí)他是希爾頓酒店公司的副總裁，運營(yíng)“全權委托信用卡”公司。這家公司在6年后被花旗銀行收購，使希爾頓酒店信用卡并入全球通用的授權信用卡系統。
高齡79歲的康瑞于1966年退位。39歲的拜倫也在公司董事邀請下?lián)渭瘓F主席，拜倫正式接班后一年，基于對航空業(yè)的熱衷，以及戰后的國際 旅游 旺潮
，說(shuō)服父親將希爾頓國際持股，與環(huán)球航空（TWA）換股。
然而這樁交易完成后，接下來(lái)便發(fā)生第一次石油危機、油價(jià)暴漲數倍，導致環(huán)球航空股價(jià)大跌，一路從83美元跌到每股5美元，環(huán)球航空也陷入財務(wù)危機。1967年至1987年中，希爾頓國際3次被并購，最終股權落到英國博彩集團Ladbroke手上。希爾頓集團不但沒(méi)有獲得“機加酒”的寶貴綜效，反而失去對希爾頓國際的控制權，無(wú)法在國際市場(chǎng)大展伸手，堪稱(chēng)得不償失。
首先，集團開(kāi)始經(jīng)營(yíng)賭場(chǎng)酒店，期望藉由國內的高利潤業(yè)務(wù)，來(lái)彌補失去的海外商機。1970年，集團以1.1億美元買(mǎi)下拉斯的博奕酒店the International 及the Flamingo；兩年后，這兩家博奕酒店賺進(jìn)的獲利，合計多達集團45%，貢獻度幾乎與其他160多家飯店一樣，同時(shí)仍以每年20%的高速成長(cháng)。因此到了1982年，希爾頓集團便成為世界上最大的連鎖飯店業(yè)者。
然而，博奕事業(yè)多與黑道有關(guān)，1985年，集團在亞特蘭大斥資3.2億美元、重金打造的賭場(chǎng)，就因為得罪了當地有力人士，遲遲無(wú)法取得營(yíng)運執照，幾經(jīng)斡旋，最后整個(gè)產(chǎn)權僅能以成本價(jià)賣(mài)給地產(chǎn)大亨川普，即當今美國總統。
拜倫的第二招，是加快創(chuàng )新商業(yè)模式，并補足品牌地圖。1973年起，希爾頓集團大力發(fā)展特許加盟業(yè)務(wù)和飯店物業(yè)管理業(yè)務(wù)，他們領(lǐng)先業(yè)界、引進(jìn)了電腦預約系統（Hiltron），供旗下所有品牌飯店使用。失去希爾頓國際經(jīng)營(yíng)權后，集團吸取教訓、轉而并購其他飯店品牌，滿(mǎn)足不同定位客群，同時(shí)還建立康瑞洲際（Conrad International）等副品牌，不放棄海外發(fā)展的可能性。
拜倫的第三招，是利用資本操作，大幅提升股東價(jià)值。親身創(chuàng )業(yè)的經(jīng)驗，讓拜倫十分熟悉租賃業(yè)運作模式，因此1975年時(shí)，希爾頓以8300萬(wàn)美元代價(jià)，將六間大型飯店的5成產(chǎn)權賣(mài)給保德信保險集團，同時(shí)售后回租，以資本租賃方式來(lái)管理物業(yè)，可收取豐厚的管理費以及一定比例的利潤。
這筆交易大大活化旗下資產(chǎn)，更重要的是讓大家看到，集團的土地資產(chǎn)價(jià)值，遠比股票總市值高兩倍，連帶讓股市投資人更有信心。這筆現金進(jìn)帳，拜倫先用它來(lái)償還早期利率較高的貸款，然后買(mǎi)回流通在外的2成股權，這次復雜的資產(chǎn)、負債與股權綜合重組，使整體市值攀升、股價(jià)大漲約7倍。
康瑞很早就開(kāi)始思考接班事宜。基于遺產(chǎn)規劃及上市前股權規劃，康瑞在1944年、股票上市前，即以慈善為名，設立了基金會(huì )（Conrad N. foundation），主要支持對象為弱勢族群，并將名下99%遺產(chǎn)移轉至家族基金會(huì )，董事會(huì )成員多數皆是家族后代。
不過(guò)拜倫不同意這項安排，他認為，個(gè)人對父親贈與基金會(huì )的27%股權，應該有收購之權利，因為他認為天下是自己個(gè)人打下來(lái)的，父親只是“鋪好一些基礎”；因此拜倫主張，父親遺囑中表示的，是給予自己購買(mǎi)全部27%股權的選擇權，只有這樣，才能維持希爾頓集團的決策運作，及家族對集團的控制權。
然而，基金會(huì )董事們對這個(gè)遺囑意思表達皆有疑義，認為拜倫過(guò)度擴大解釋了老爸的意旨，當時(shí)拜倫個(gè)人僅持有上市公司3.6%股權。基金會(huì )與拜倫雙方鬧上法庭、纏訟十年，遺產(chǎn)股權歸屬，演變成為家族二代董事長(cháng)，與一代建構基金會(huì )之間的爭奪戰。
1988年，法院裁定，拜倫可獲得1,350萬(wàn)股之中的4百萬(wàn)股、基金會(huì )可獲得350萬(wàn)股，其余6百萬(wàn)股須交由信托管理，但拜倫為信托執行者，且可獲得6百萬(wàn)股所分配股利收入的6成，其余股利收入則為基金會(huì )所有。這個(gè)判決，讓拜倫擁有希爾頓公司超過(guò)25%之投票權利及股息收入，直至2008年為止。這場(chǎng)判決也影響了未來(lái)接班人的選擇，及最終的出售決策。
拜倫與父親不同，一生只有1個(gè)妻子，他們生下了8個(gè)孩子，有15個(gè)孫子。然而，其中只有兒子大衛（David）曾負責營(yíng)運，其余子孫對于家族事業(yè)都不感興趣。拜倫曾想過(guò)讓大衛接班，或是交班給自己的弟弟艾瑞克。但他們的經(jīng)營(yíng)能力及年紀問(wèn)題，在在讓他難以放心；希爾頓家族中，很多人都是媒體 娛樂(lè ) 版的常客：第四代的尼基（Nicky Hilton）長(cháng)年混跡 娛樂(lè ) 圈，小康瑞（Conrad Hilton III）以生活放蕩、性格暴躁出名，頻頻在公開(kāi)場(chǎng)合惹事，甚至被媒體拍到公開(kāi)吸食大麻，至于孫女芭莉絲（Paris Hilton）私生活不檢，更是聲名狼藉。
最終，拜倫雖然不讓后代接手家族的飯店生意，但他還是安排兒子史蒂芬（Steven）為基金會(huì )董事長(cháng)。2005年，希爾頓基金會(huì )決議：家族成員將永遠在基金會(huì )董事席次占多數。
拜倫心底，對家族成員接班可能性越來(lái)越低，其實(shí)頗感失望。面對股息收益及投票權將在2008年到期的現實(shí)，拜倫心中擬定了一個(gè)長(cháng)期策略。1996年，當拜倫年屆70歲，他選定了一位專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人、史蒂芬（Stephen F. Bollenbach）為執行長(cháng)接班人。此前史蒂芬曾任迪士尼財務(wù)長(cháng)，他曾負責川普集團債務(wù)重組，和迪士尼以190億美元并購ABC等大型交易，專(zhuān)長(cháng)是策略交易及資本重組。他上任后，集團便開(kāi)始一連串買(mǎi)賣(mài)，為十年后整體出售希爾團集團埋下伏筆。
首先，史蒂芬設立目標，宣示要成為世界規模最大的博奕業(yè)者，目的其實(shí)是把利潤最佳的博弈業(yè)務(wù)，規模做大、以便拉抬其估值。史蒂芬上任5個(gè)月內，就以股權交換20億美元，買(mǎi)下Bally Entertainment，一舉達到這個(gè)目標；此后又在1997年，發(fā)動(dòng)敵意并購ITT corporation，突襲未果后，又轉向買(mǎi)下Promus Hotel Corporation，以37億美元納入6個(gè)中階飯店品牌，成為在美國擁有1,800間飯店的巨頭。
同時(shí)，史蒂芬也著(zhù)手與失落在外的品牌合作。1997年，史蒂芬開(kāi)始與當年吃下希爾頓國際的英國股東Ladbroke合作，透過(guò)投資3%股權，雙方開(kāi)啟共同行銷(xiāo)及共同發(fā)展飯店兩大合作，先試水溫。有鑒于博弈業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)關(guān)系復雜，希爾頓集團自行分割飯店與博奕兩項業(yè)務(wù)，后者改名為Park Place Entertainment，且成功收購了Grand Casino、Caesars World等同業(yè)，2003年，Park Place Entertainment改名為Caesars Entertainment，并在2005年以逾50億美元價(jià)格出售給Harrah's Entertainment。
大筆現金入袋后，同年的2005年12月29日，希爾頓集團再以約62億美元價(jià)格，向Ladbroke收購其希爾頓飯店海外業(yè)務(wù)。這筆交易，使這兩家被迫在1964年分離的“兄弟”重新合體，希爾頓公司集中火力在美國業(yè)務(wù)，而希爾頓國際主要經(jīng)營(yíng)國際市場(chǎng)。Hilton這個(gè)名字，再次成為一個(gè)完整的品牌。
此時(shí)，距離拜倫當年獲判收取投票權及股息的期限，已很接近。2007年，年高80歲的拜倫表示，自己過(guò)世后，97%財產(chǎn)都將移轉至父親當年的基金會(huì )（Conrad H. foundation）；事實(shí)上，這些錢(qián)大部分也都是當初自基金會(huì )遺產(chǎn)官司爭奪而來(lái)。
2007年7月3日，私募基金黑石（Blackstone）公告以約260億美元、溢價(jià)37%收?
?希爾頓集團，并將其股票下市。以交易完成后規模看，希爾頓集團旗下?lián)碛?10 個(gè)酒店品牌、遍布全球的 2,800 家酒店、近 50 萬(wàn)個(gè)房間，是該年度全球飯店業(yè)最大宗的并購交易。
出售希爾頓集團后，拜倫繼續擔任基金會(huì )董事長(cháng)至2012年。2010年時(shí)，他也簽署當時(shí)由“股神”巴菲特與微軟創(chuàng )辦人比爾蓋茲夫婦發(fā)起的“捐助承諾”（The Giving Pledge），坦言將捐出大部分身家做慈善。2019年，拜倫以高齡92歲過(guò)世，基金會(huì )表示，拜倫的慈善捐款承諾實(shí)際捐出約34億美元，將增加基金會(huì )資產(chǎn)至63億美元。
希爾頓家族是一個(gè)富不過(guò)三代的典型個(gè)案。一代創(chuàng )業(yè)基礎，二代放大規模，但終究因為家族后代后繼無(wú)力，在第三代期間轉手私募基金，讓企業(yè)進(jìn)入另一個(gè)發(fā)展年代。
其中特別有趣的是一代的遺囑含糊，造成了以家族成員及外部人士為主的基金會(huì )杠上經(jīng)營(yíng)的二代，雖然都是家族利益，但是立場(chǎng)不同。這個(gè)官司的結果，某個(gè)程度導致了后來(lái)出售的決策。
果斷的創(chuàng )二代，早期在外歷練，培養了自信心，戰功跟視野，造就了后來(lái)宏觀(guān)操盤(pán)的能力。也讓他在首次接班重大交易滑鐵盧時(shí)，還可以運用跨業(yè)知識，創(chuàng )新商業(yè)模式來(lái)提升企業(yè)成長(cháng)，并善用重大交易重組資本結構來(lái)提升股東價(jià)值。
最重要的是，面對不可逆的判決，他心中設定藍圖與長(cháng)期計劃，挑選適合的專(zhuān)業(yè)經(jīng)理人并授權執行，以始為終，逐一補足不足的板塊，依照策略腳本持續推進(jìn)，最終見(jiàn)好出售。
面對家族沒(méi)有能力接班，整體出售給私募基金，可能也是個(gè)選項。除了保持企業(yè)的完整性，還保留家族名字，并卸下經(jīng)營(yíng)重擔。不論最終作出什么決定，掌門(mén)人面對重大決策，要勇敢做出決策，及早規劃。
基金會(huì )也是財富規劃的一種重要工具，不僅大幅提升稅務(wù)效能，更能有效的提升家族形象。但是重點(diǎn)在于如何掌握基金會(huì )，董事會(huì )的董事席次安排與決策運作，才是能夠維持創(chuàng )始人初衷的重要關(guān)鍵。這個(gè)個(gè)案告訴我們，基金會(huì )運作更需小心安排，不要讓自己人變成外人，甚至成為吃里扒外的外敵。
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